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「让分盘和附加让分」国信证券:10年国债仍有上涨空间

「让分盘和附加让分」国信证券:10年国债仍有上涨空间

让分盘和附加让分,过去一周,伴随央行意外降准100BP,10年期国债收益率一举下行到3.5%的水平,后续来看,我们认为其不会止步于此,主要原因有两点。其一,从年度名义增速与利率的走势来看,两者存在这样一个规律:2002年以来,名义增速的方向与利率的年均值方向基本一致。考虑到2018年整体GDP名义增速将比2017年的11.3%有所回落。从利率年度均值与年度GDP名义增速角度衡量,2018年10年期国债利率的年均值应该低于2017年的年均值水平(3.58%),那么2018年应该可以看到在某时期10年期国债利率跌破3.5%至更低水平。其二,考察历史上所有的宽货币政策基调时期,10年国债从没有在历史均值(3.50-3.60%)止步不下。根据这一逻辑来看,如果货币政策确实在逐渐宽松,那么10年期国债收益率同样将跌破3.5%。

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